兴业视点：久旱逢甘霖

　　华尔街动荡，雷曼申请破产保护，美国银行将收购美林。

　　中国人民银行决定，降低贷款基准利率27个基点，同时将存款准备金率下调1个百分点。

　　点评：

　　1.货币政策突转向，从紧宏观调控成过去时。货币政策转向超预期，政策基调从“防通胀、保经济”向“保经济”倾斜，反映了管理层保经济增长的决心。政策超预期转向可能有三方面原因：华尔街动荡加重了政府对外部经济滑坡拖累出口的疑虑;8月金融数据显示货币供应增速放缓明显;通胀威胁下降，为央行提供了货币政策放松的时机。

　　2.影响：促发A股短线跌深反弹，刺激经济的效果待观察。

　　对A股，是超预期的利好，将推动跌深反弹。第一，本次货币政策放松的时间和力度都超出了市场的预期，可谓从量变到质变。在此之前，市场普遍预计央行在年内都不太可能大规模的放松。投资者有理由期待，宏观调控今后随时可能进一步放松。第二，本次政策转向，意味着宏观调控政策目标已经把“保经济”放在更重要的位置，政策开始试图扩大需求，有利于缩小经济调整的幅度和调整的时间。宏观调控的真正放松，必将缓解经济下滑的幅度。宽松的货币政策对于流动性也有正面作用。第三，M1一向是影响股市的先行指标。

　　不过，市场负面的解读，甚至可能引发市场进一步探底。包括，不对称加息，缩小银行利差，将加大银行的利润压力，央行突然的政策转向，意味着对于经济的悲观预期;降息可能导致热钱流出等。

　　对实体经济，政策放松未必能有立竿见影的效果。原因在于，央行并未下调四大行的存款准备金率，流动性放松有限，以及，商业银行“惜贷”和企业自发收缩，可能影响货币政策放松的扩张效果。中期而言，出于对政策难有立竿见影效果，以及对上市公司盈利趋势转向尚须时日的判断，我们认为，反转尚早，只是反弹，不排除之后继续探底。

　　3.我们建议，在国内外经济大趋势依然充满风险的背景下，可以审慎参与跌深反弹。短线关注，受益于跌深反弹的房地产、非银行金融(证券、保险、信托)、采掘、交运设备、有色金属、黑色金属等;受益于政策进一步调整的行业，比如，机械、建筑建材、电力等