兴业视点：“久旱”后的第三滴“雨”

　　美国政府20日向国会提交一项总额达7000亿美元的金融救援计划。其一，将美国国债最高法定限额从现有的10.6万亿美元提高到11.3万亿美元，以便为实施救援计划留下资金空间。其二，给予美国政府在未来两年购买金融机构不良资产的广泛权力。

　　点评：

　　1.这是自上世纪30年代经济大萧条以来，美国政府制定的最大规模金融救援计划。美国政府购买金融机构不良资产意味着美国政府开始为金融危机买单，而不仅限于提供流动性，这将帮助更多金融机构免于破产的危险。在80年代储贷危机中，美国政府也曾成立了清算信托公司，接收储贷行业不良信贷资产。就政策而言，市场最坏的时刻可能已经过去。

　　2.大规模的救援计划并不意味着市场的反转，筑底还需要很长的时间。从80年代储贷危机来看，89年开始对金融行业进行全面整顿，成立了清算信托公司，而89-90年是储贷危机的顶点，直到91年经济才见底回复。就本轮次贷危机而言，政府出手重建金融市场秩序是经济回稳的前提，然而并不能达到立竿见影的效果，之后家庭部门可能还会经历较长时间的去杠杆化的过程，使得经济继续收缩。

　　3.行情展望:反弹延续，关注博弈性机会。在国内货币政策转向，流动性缓解的契机来临，组合救市政策表明政府救市态度坚决，以及美国政府开始更大规模的干预以帮助金融市场重回正轨，三大政策的配合下，反弹有望延续。不过，基本面并不会立刻好转，市场也将有反复，博弈跌深反弹仍需谨慎。第一，轻仓博弈跌深反弹类股，关注近期没有明显的行业利空，且牛市调整至今以及从上一次反弹至今调整幅度居前的行业，包括，房地产、证券、信托、采掘、交运设备、有色金属、黑色金属等。第二，确定性防御型品种。继续关注低估值、高分红的组合;继续关注医药、交通运输等估值合理的弱周期类股。

　　第三，受益于政策进一步调整的行业。